Как коррекция на рынке влияет на стратегию инвестора?

Ожидание глобальной коррекции на фоне общего спада экономики вынуждает инвесторов менять стратегию и пересматривать подходы к риску, заставляя уходить от высокорискованных инструментов. Почему сейчас, на фоне падающих индексов, внебиржевые инструменты всё больше привлекают внимание инвесторов, рассказал Дмитрий Картвелишвили, директор и соучредитель фонда Veligera Capital.

Каждый инвестор, который желает заработать больше, чем депозитная ставка в крупных банках, принимает на себя определённые риски. Чем выше ожидаемая доходность, тем больше рисков инвестор должен быть готов принять. И наоборот, невысокая доходность консервативных инструментов компенсируется их высокой надёжностью. Так было до начала коррекции, вызванной пандемией.

ПРЕДПОСЫЛКИ ДЛЯ СМЕНЫ ПАРАДИГМЫ

Чем сложнее ситуация в мировой экономике, тем хуже работают привычные модели инвестирования. Многие инвесторы сейчас не просто сокращают высокорискованные бумаги в своём портфеле, а ещё и по-другому считают риски.

Рост инфляции, коррекция основных индексов на протяжении многих месяцев и высокая волатильность на мировых финансовых рынках поставили инвесторов в сложную ситуацию. Некогда высоконадёжные инструменты в последние 2 года с трудом покрывают инфляцию, а на фоне коррекции могут принести убытки. Когда многие традиционные финансовые инструменты, привычные для консервативных стратегий, на интервале 2–3 лет имеют потенциал убытка сопоставимый с потенциалом доходности, решение увеличить долю бумаг с более высоким риском, но, при этом с гораздо более эффективным соотношением риск/доходность, кажется вполне логичным.

Многих такая ситуация сподвигла пересмотреть свой риск-профиль и включить в портфель инструменты венчурного инвестирования. Почему выбор падает именно на высокотехнологичные компании?

ПАРАДОКС ВЕНЧУРНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ

В ситуации, когда рынок штормит, венчурное инвестирование — инструмент с повышенными рисками и повышенной доходностью, выступает тихой гаванью.

Глобальный процесс развития технологий никогда не останавливается, технологическая компания может развиваться и расти даже тогда, когда мировая экономика показывает спад, а на рынках происходят существенные колебания.

Главные риски венчурного инвестирования связаны с выживаемостью технологических компаний. Чтобы снизить их, многие инвесторы инвестируют на поздних стадиях, незадолго до выхода проекта на биржу, чтобы на горизонте нескольких лет с высокой вероятностью получить доход, превышающий большинство известных инвестиционных инструментов.

PRE-IPO ПО-НОВОМУ

Стратегия инвестора в секторе венчурных инвестиций тоже претерпевает изменения.

Ещё два года назад наиболее прогнозируемыми и наименее рискованными считались сделки с компаниями, которым до выхода на биржу осталось 3–6 месяцев. Такой подход на растущем рынке приносил инвестору 30–50% годовых, при этом риски были минимальны.

Простота и надёжность такой схемы привели к ажиотажу вокруг внебиржевых бумаг. Внебиржевые акции стали продавать дороже, чем они потом стоили при размещении. Рынок пошёл вниз, и многие инвесторы, купившие бумаги по завышенной оценке, обожглись. Например, летом 2021 года акции Nubank предлагались инвесторам по цене около $13 за акцию, что оказалось на 25% выше, чем цена их публичного размещения в декабре 2021 года.

Сейчас более надёжная pre-IPO стратегия подразумевает выбор компаний с бо́льшим потенциалом роста и более длительным ожиданием выхода на биржу — от одного до двух лет.

В фонде Veligera Capital мы считаем правильным формировать портфель, нейтральный к возможной коррекции, за счёт выбора компаний, рост бизнеса которых мало связан с ситуацией на фондовом рынке, а также за счёт секторальной диверсификации. Наиболее интересными нам кажутся такие направления, как роботизация бизнес-процессов, индустрия гейминга, электротранспорт и сопутствующие технологии, кибербезопасность, а также альтернативные продукты питания. По мнению аналитиков Veligera Capital нормальная диверсификация достигается при инвестировании не менее, чем в 15 компаний сегмента pre-IPO.

Предугадать точную дату начала глобальной коррекции специалисты не в силах, известно одно — рано или поздно она произойдёт. Важно понимать, что для умного инвестора коррекция — время больших возможностей, а глобальная коррекция — это время уникальных возможностей. Главное — взвешенно относиться к риску.