Как фонд Veligera Capital выбирает компании для инвестирования?

Как выбрать компанию для Pre-IPO инвестиций, чтобы вложения выросли кратно, а риски остались в разумных пределах? Об этом рассказывает Олег Кузьмин, ведущий аналитик фонда Veligera Capital.

Подготовка к IPO — процесс длительный и дорогой, подразумевающий серьёзную работу со стороны компании. В среднем, приведение ключевых параметров бизнеса, его финансовой отчетности к требованиям регулятора занимает от полугода до 3 лет с момента принятия решения.

Процесс выбора компании в соответствии с риск-профилем фонда можно условно разделить на несколько этапов. Сначала мы оцениваем бизнес в ретроспективе, топ-менеджмент и сооснователей проекта, и если руководство и история кандидата внушают доверие — можно строить прогноз выхода на биржу.

Источниками информации служат издания ведущих аналитических агентств, сообщения в международных СМИ, данные компаний, как открытые, так и полученные по запросам фонда. Все факты тщательно перепроверяются. Показатели компаний меняются в процессе работы, информация устаревает, ситуация на рынке переменчива — всё это накладывает жёсткие ограничения на сроки проведения анализа и принятия решений. Чтобы инвесторы могли поддерживать высокую оборачиваемость активов, фонд ведёт работу по подбору компаний непрерывно.

ВЫБИРАЕМ ОТРАСЛЬ

В фокусе Veligera Сapital компании, предлагающие размещение на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) или в Системе автоматизированных котировок Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (NASDAQ).

Нас интересуют рынки, растущие опережающими темпами — на десятки процентов в год. Такой рост может обеспечить сектор высоких технологий. При этом важно, чтобы наши вложения были минимально подвержены колебаниям фондового рынка, поэтому выбираем отрасли, которые основаны на фундаментальных процессах. Фонд Veligera Capital обратил внимание на сферы онлайн-образования, культивируемой еды, необанкинга, компьютерных технологий, развлечений, роботизации бизнес-процессов, электротранспорта.

КТО ЗДЕСЬ ЛУЧШИЙ?

Задача — найти в выбранных секторах лучшую в своём деле компанию, при этом с относительно невысокой оценкой на частном рынке. Такое сочетание даёт возможность акциям компании быстро вырасти в цене.

Лидера отрасли можно распознать по следующим характеристикам:

Когда самый быстрорастущий кандидат найден, мы анализируем, насколько его оценка соответствует действительности. Помним, наша цель — недооценённые компании или компании, получившие справедливую оценку. Такие проекты имеют все шансы продолжать расти опережающими темпами.

Оцениваем следующие параметры:

ЗАГЛЯДЫВАЕМ В БУДУЩЕЕ

Задача этого этапа — с высокой долей вероятности определить, выйдет ли компания на биржу в ближайшие полтора года.

Для этого аналитики изучают планы развития компании: за счёт чего бизнес может продолжить рост, что для этого сделало, делает и будет делать руководство. Планирует ли компания поглощения, усовершенствование своего продукта, выход на другие рынки, партнёрства и иные мероприятия.

Отдельно стоит обратить внимание, насколько, по статистике отрасли, вероятно поглощение компании более крупным игроком. В стратегию фонда Veligera Capital поглощения не входят, так как несут дополнительные риски.

Оценить, сколько ещё времени компания может захотеть оставаться частной, позволяют накопленные знания, о том, при какой оценке на данном рынке компании обычно становятся публичными.

Случаются ситуации, когда компании работают на только что возникших рынках. Например, в секторе работы необанков нет накопленной статистики по выходу на биржу. Тогда мы ещё более внимательны к опыту лидирующих частных компаний в отрасли и обращаемся к агрегированному опыту смежных секторов.

Безусловно, есть и другие сигналы, которые дают понять, что компания готовится стать публичной. Чтобы провести IPO, необходимо привлечь множество специалистов: юристов, андеррайтеров, аудиторов, бухгалтеров, маркетологов, финансовых и информационных специалистов, а также высших руководителей компании и, в некоторых случаях, независимых экспертов. Как пример, в команде проекта могут появиться руководители высшего звена, имеющие позитивный опыт по подготовке компаний к IPO и выводу их на публичный рынок. Изменения на высоких постах обычно освещает пресса.

Очевидный показатель скорого выхода на биржу — объявление руководства компании о предстоящем IPO. Наш фонд предпочитает инвестировать до этого момента, так как подобные публичные заявления обычно сразу закладываются в цену. Условия входа на шаг раньше выгоднее, чем те, которые обычно получает инвестор непосредственно накануне листинга.

Важно помнить, что Pre-IPO инвестирование — высокорисковый инструмент. Всегда есть шанс, что что-то пойдёт не по плану. Тщательный анализ компаний-кандидатов позволяет отобрать те, чьи положительные характеристики перевешивают непрогнозируемые риски, случайные негативные события. А собирая диверсифицированный портфель из подобных компаний, инвестор ещё сильнее сокращает вероятность заморозки средств или убытков в целом по направлению венчурных инвестиций.

Сделки с тщательно отобранными компаниями, которым остался один шаг до публичного размещения, позволяют минимизировать риски, сохраняя высокий потенциал доходности.