Обзор Pre-IPO сегмента ФинТех – что есть на рынке в данный момент?

Сегодня мы переживаем невероятный бум в финтех компаниях и цифровизации банкинга, а также ажиотаж вокруг перспективных частных компаний.

Среди необанков уже несколько десятков компаний на разных стадиях развития в разных странах. Бум роста необанков по всему миру обусловлен эффектом низкой базы и бустом в виде локдаунов за счет пандемии прошлого года. Банковский рынок претерпевает колоссальные изменения: даже традиционные банки начинают снижать комиссии, развивать свои приложения, добавлять новые продукты по конкурентным ценам. При насыщении рынка ужесточится борьба за клиента, и если перед традиционными банками у необанков в целом преимущество, что они почти все услуги предоставляют бесплатно либо за очень низкие комиссии, то в конкурентной борьбе между необанками все гораздо сложнее, т.к. они уже опустили комиссии до минимума. Новые лидеры среди необанков смогут позволить себе вынудить к продаже убыточного бизнеса более крупному игроку, в результате чего крупные игроки станут еще крупнее.

На рынке перед выбором компании для инвестирования чаще всего есть примеры, на которые во многом можно ориентироваться. И закладывать прогнозы по выходу на биржу с сопоставимыми параметрами более оправдано, чем считать рассматриваемую компанию лучше всех, и что именно она должна пройти путь в разы быстрее других успешных конкурентов.

Самые крупные представители отрасли необанков при оценке в $30 млрд и более и выручкой $500-1000 млн в год все еще не стали публичными и только планируют выход. В сравнении с ними таким перспективным компаниям, как Varo, N26, Upgrade и др., для достижения условий выхода на биржу может понадобиться еще около 3-4 лет. Сравнивая более мелких игроков с ведущими компаниями логично предположить, что компании сначала должны достичь зрелости и привлекательных финансовых показателей, прежде чем выйти на публичный рынок.

КОМПАНИЯКАПИТАЛИЗАЦИЯ,
МЛДР ДЛР*
ВЫРУЧКА 2019,
МЛН ДЛР
ВЫРУЧКА 2020,
МЛН ДЛР
РОСТ
БИЗНЕСА
P/S
Chime25200600200%42
NuBank3052396384%31
Revolut3322936157%91
Klarna46753108744%42

Сравнение параметров крупнейших на сегодняшний день необанков.

Revolut в сентябре 2021 сделал заявление, что для выхода на IPO потребуется еще около $2 млрд выручки. Сейчас выручка Revolut всего $361 млн, и с учетом темпа роста в 57% за прошлый год, к выходу компания будет готова не скоро, даже не в следующем году, при том что оценка компании уже $33 млрд.

У Klarna уже есть выручка более $1 млрд, но как и Revolut, этим компаниям нужно больше транзакций, чтобы получить ту же прибыль, что и Nubank и Chime. Тем не менее, Klarna рассматривает выход в следующем году (скорее всего через IPO). Публичных прогнозов об оценке на IPO пока нет, но при отсутствии явных проблем, оценка легко может взлететь в 2 раза (пример – Nubank с прогнозом до $100 млрд).

Chime на фоне представленных конкурентов выглядит очень выгодно. При темпах роста за прошлый год в 200% (с $200 до $600 млн), весьма вероятно, что в конце года выручка может составить 1 млрд с ростом около 70% к предыдущему году (84% у Nubank к предыдущему году по достижении выручки в $963 млн), и публичные заявления о прогнозируемой выручке уже есть. Компания находится на рынке с максимально разрешимой межбанковской комиссией, даже лучшей, чем у Nubank в Бразилии, по темпам выручки является прибыльной уже больше года, имеет лидерство в США с невероятным отрывом по числу счетов в сравнении с конкурентами необанкинга в США.

Приложение Chime стало самым загружаемым приложением для цифрового банкинга в США в 2021 году имея 12 млн. пользователей.

Исходя из этого оценку Chime на IPO можно предполагать сопоставимо с Nubank – от 2х до 3х.

Стоит отметить, что Nubank и остальные ведущие конкуренты уже вошли в международную экспансию. Но то, что Chime также станет международной компанией с претензией на лидерство в соседних странах, не вызывает сомнения: в Ванкувере, Канада, офис уже открыт и работа уже ведется. Первый шаг сделан.

Несмотря на уже огромные размеры бизнеса всех лидирующих конкурентов, у каждого из них есть потрясающие идеи и точки роста для продолжения развития. О точках роста Chime подробно рассказали в презентации о компании.