Почему не нужно бояться инвестировать в частные компании

Цикличность экономики, чередование взлётов и падений биржевых рынков: как эти процессы отражаются на публичных и частных компаниях, об этом рассказывает Олег Кузьмин, ведущий аналитик фонда Veligera Capital.

ОБРАТНАЯ СТОРОНА ПУБЛИЧНОСТИ

Принимая решение о покупке акций публичной компании, инвестор планирует, что их стоимость будет расти, как растёт сам бизнес компании-эмитента. Но зачастую под воздействием рыночной ситуации, инвестору приходится корректировать свои ожидания: акции на бирже уходят в минус. Далеко не всегда причины снижения связаны с изменением финансовых показателей компании. Стоимость бумаг может идти вниз из-за ухудшения настроений на рынке или общей коррекции — какая бы крупная и стабильная компания ни была, иррациональный рынок будет тянуть котировки вниз. Как пример: акции Apple, Microsoft, Google – с точки зрения бизнеса компании растут, финансовые показатели по отчетным периодам в порядке, однако, их акции переживают спады на фоне общей ситуации на рынке.

БИЗНЕС ВПЕРЁД

Частные высокорисковые компании переживают периоды общего снижения иначе. Пока проект остаётся частным, он не подвержен такой волатильности, как биржевые рынки. На данном этапе инвесторы более оценивают сам бизнес и его перспективы, нежели рыночную ситуацию. Там, где сильные публичные компании корректируются, слабые могут продолжать расти. Отличный пример — разработчик аккумуляторов для электромобилей StoreDot, который показывает рост в 2 раза за полгода в период нестабильности на рынке. Множество частных компаний продемонстрировали повышение оценок «ковидного периода» после мая 2020 года по отношению к «доковидному» 2019 году. В их числе платформа для приёма интернет-платежей Checkout.com, немецкий необанк N26 и работающая в сфере кибербезопасности Snyk. Капитализация этих стартапов росла сопоставимо с ростом самих проектов на каждом раунде финансирования.

Бумаги частных компаний тоже могут быть оценены с дисконтом, когда весь рынок падает. Просадка непубличного быстрорастущего бизнеса со справедливой оценкой на волне паники и ввиду низкой ликвидности может быть ощутимой, но краткосрочной. Публичные компании малой капитализации падают в разы глубже и восстанавливаются дольше.

 

Частные компании и их же инвесторов дополнительно защищает то обстоятельство, что инвесторы не могут моментально избавиться от бумаг, поддавшись замешательству. А расставаться с акциями перспективной компании, применяя повышенный дисконт и осознавая это, смысла не имеет. 

ВЫБОР МОМЕНТА РЕШАЕТ

Инвестиции в Pre-IPO предполагают сделки с частными компаниями, которые выйдут на публичный рынок в диапазоне от одного до двух лет. А вдруг, как только стартап станет публичным, рынок утянет его за собой вниз? Если выходить на биржу в разгар коррекции, такой риск есть. Противодействует ему то, что компании выбирают благоприятный момент для выхода, либо откладывают размещение и проводят следующий раунд, как это сделали в текущем году StoreDot. Проведение дополнительного раунда финансирования позволяет избежать текущих неблагоприятных условий и при этом поднять оценку бизнеса, когда для этого есть основания.  Выходить на биржу можно позже, когда инвесторы снова возвращают капитал в инвестиции. 

 

Рынок цикличен: рост, падение сменяют друг друга. Переждали бурю – вышли на биржу через IPO, или SPAC, или прямой листинг. Бизнес частной компании при этом продолжает развиваться и получит свою оценку позже.

 

Самый большой риск инвестора при грамотно подобранном портфеле частных компаний на этапе Pre-IPO — подержать бумаги дольше запланированного. Руководство стартапов, текущие инвесторы, банкиры, андеррайтеры, которые выводят компании на публичный рынок, — все заинтересованы, чтобы цена акций не падала при размещении, а продолжала рост и получала ещё более высокую оценку.  

 

Инвестиции в тщательно отобранные частные компании за 1-2 года до выхода на биржу — хорошая возможность увеличивать свои вложения, не обращая внимания на шторм, царящий на публичных рынках.